受假期内多重因素带动，债券市场周四（5月4日）全面高开上涨，主要利率债收益率全线下行，10年期国债活跃券行至2.76%，30年期国债期货涨0.48%。

4月官方PMI和财新PMI双双回落至50%下方，显示经济回升基础仍需巩固，基本面对债市的压制逐渐削弱，政策面短期内偏利空的因素可能较少，债市风险不大。

【资料图】

【行情跟踪】

中金所国债期货4日全面上涨，2年期主力合约TS2306上行0.04%，报101.045；5年期主力合约TF2306上行0.06%，报101.530；10年期主力合约T2306上行0.15%，报101.385；30年期主力合约TL2306上行0.48%，报97.100，创上市新高。

银行间主要利率债收益率全线下行，10年期国债230004收益率走低1.52BP至2.76%，10年期国开2300202收益率下跌2BP至2.9225%。

信用债曲线收益率整体下行。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行2BP至2.46%，3年期收益率下行2BP至2.95%，5年期收益率下行2BP至3.18%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期下行1BP至9.99%。

中证转债指数早间走高，之后回落并维持震荡至收盘，日终小幅上涨0.06%，报409.02，成交额报528亿元。

【资金面】

人民银行5月4日开展330亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。当日有5620亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼5290亿元。

节后资金面趋向宽松，回购利率回落。4日，DR001加权下跌48.22BP，报1.6478%；DR007加权跌39.51BP至1.9212%。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线下行，短端跌幅明显，14天期以下品种全部落至2%下方。其中，隔夜Shibor走低47.6BP至1.658%；7天Shibor报1.963%，下跌33.7BP；14天Shibor报1.979%，跌47.6BP。

【海外债市】

隔夜市场，美联储周三（5月3日）宣布加息25BP，并暗示本轮加息周期或将接近尾声，1年期以上美国国债收益率全线下跌。截至当日收盘，2年期美债走低8BP至3.89%，10年期美债收益率下跌6BP至3.38%。

美联储在一份声明中表示：“在确定进一步收紧政策的程度以使通胀率逐步回到2%的合适水平时，委员会将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策影响经济活动和通胀的滞后程度，以及经济和金融发展情况。”与3月份的声明中相比，“委员会预计一些额外的政策收紧可能是合适的”被删除。

鲍威尔在声明发布后对媒体评论说，放弃这种措辞是一个“有意义的改变”，美联储6月份的决定将由即将发布的数据推动。

中金公司研报指出，5月大概率可能是美联储最后一次加息，除非发生意外供给冲击导致通胀风险激增。

瑞穗银行表示，如果美国经济出现比目前预期更严重的衰退，基准的10年期国债收益率可能会在明年年初跌至2%的低点。

【机构观点】

国元证券：制造业PMI在3个月的短暂扩张期之后，终又重回荣枯线之下，遥相呼应的是，服务业PMI也开始高位回落。往后来看，PMI也许还会存在一些逆季节性而下降的空间。复苏交易的赔率是增加的，今年做多流动性比做多周期要更加稳妥，纯债资产在大类资产中，依然是性价比最高的资产；除此之外，可以考虑做多剩余流动性，超长债、科技股这些短期难以证伪的资产，在今年的表现应是偏优的。

华创证券：根据五一假期以来的增量信息判断2.75%可能不构成强阻力。债市情绪偏强，市场利率小幅回落至政策利率下方是合理定价，建议还不用过快止盈。

天风证券：展望5月，预计央行仍主要通过公开市场操作的方式对资金利率削峰填谷，如果外围没有进一步的超预期事件，预计后续资金利率运行区间为1.75-2%，CD利率在2.5-2.7%。债券市场主流品种收益率目前处在2019年以来较低分位数附近，曲线处于特别平坦的状态。在利率下行的同时，曲线变平，利差缩窄，除非后续短端进一步打开空间，否则市场在空间上会面临赔率较低的困扰。结合历史评估，考虑5月内外环境变化，5月资金利率预计较难进一步走低。宏观图景虽然变化剧烈，但是走出疫情和政策致力于资产负债表修复仍是今年两大宏观前提。维持十年国债下限2.75%的判断。